DETERMINANTES DO DISPONÍVEL DE EMPRESAS BRASILEIRAS NO ÍNDICE BOVESPA: ANÁLISE DOS RESULTADOS ENTRE 1994 E 2016

Resumo

Há um dilema entre a manutenção de disponível pelas empresas e a geração de valor para o acionista. Diversas teorias buscam explicar essa paradoxal política financeira e operacional das empresas, entre elas a motivação da necessidade transacional, da precaução e da especulação. A pergunta que norteia o estudo é sobre quais são as variáveis independentes inseridas nos
modelos e métodos estatísticos que melhor explicam o disponível das empresas listadas no Índice Ibovespa, no período compreendido entre o primeiro trimestre de 1994 e o terceiro trimestre de 2016. O objetivo do artigo é analisar a influência de algumas variáveis independentes indicadas na literatura como explicativas do disponível dessas empresas com o método dos mínimos quadrados ordinários e o generalizado dos momentos. O resultado obtido é de que o método generalizado dos momentos aplicado a dados em painel não balanceado de efeitos fixos é o que melhor captura a influência das variáveis explicativas. As conclusões são de que, dentre algumas variáveis citadas na literatura, o tamanho da empresa, o pagamento de dividendos e a alavancagem são as variáveis mais importantes para explicar a manutenção de disponível pelas empresas. As despesas de capital e as oportunidades de investimento têm baixo poder explicativo para a manutenção de caixa e apenas a segunda é significativa.