EMPRESAS APOIADAS POR FUNDOS DE PE/VC TÊM DESEMPENHO SUPERIOR APÓS SEUS IPOS1?

Resumo

A consolidação do mercado de Private Equity e Venture Capital (PE/VC) no Brasil fez aumentar os investimentos desse tipo de investidor no capital de empresas de capital fechado. A maioria desses investimentos termina na etapa em que as empresas investidas abrem capital na bolsa (IPO – Initial Public Offering). O presente trabalho analisa a etapa de desinvestimento, ou seja, quando o fundo de PE/VC sai do controle da empresa através da abertura de capital. Argumenta-se que esses fundos, além do aporte financeiro, trazem melhores técnicas de gerenciamento à empresa e aperfeiçoam sua governança corporativa. Testamos essa hipótese avaliando se empresas nas quais fundos de PE/VC investem têm melhor desempenho após seus IPOs do que empresas de mesmo porte que não tiveram este tipo de investimento, controlando por fatores de risco e características de cada firma. Encontramos que, uma vez controlando para fatores de risco, as firmas administradas por PE/VC não obtiveram retornos de IPO significativamente superior ao de suas contrapartes não administradas por PE/VC. A diferença entre os retornos pós-IPO encontrados em outros estudos pode ser devida a diferenças no perfil de risco entre empresas vinculadas e não-vinculadas a fundos PE/VC A evidência não nos permite concluir que a presença desses investidores na administração de uma firma melhore suas práticas gerenciais.